一位曾在25年前成功预测互联网泡沫的亿万富翁投资者霍华德·马克斯（Howard Marks）近日警告称，他正处于“泡沫警戒”状态，并指出市场中出现了潜在的警示信号，可能预示长期回报不佳或近期的大幅下跌。

马克斯，这位备受尊敬的价值投资者，在其最新备忘录中写道：“投资回报很大程度上取决于支付的价格。因此，投资者显然不应对当前市场估值无动于衷。”

尽管马克斯并不认为泡沫会立即构成威胁，但他表示已经注意到可能加速泡沫形成的迹象，包括：

• 自2022年底以来的市场乐观情绪；
• 对人工智能的狂热追捧；
• 对科技巨头的过度依赖；
• 指数投资的偏向性。

马克斯指出，标普500指数（S&P 500）当前高于平均水平的估值，以及其多数行业板块的股票估值倍数高于全球其他地区同类行业，这些都是泡沫的“警示信号”。

他还提到比特币：“无论其内在价值如何，仅仅是它在过去两年价格上涨465%这一事实，就说明谨慎程度并不足够。”

马克斯进一步解释了泡沫的特征：“泡沫不仅表现为股价的快速上涨，还带有一种短暂的狂热，其特征包括——或更确切地说，源于以下几点：高度的不理性繁荣，对相关公司或资产的狂热崇拜，认为它们不会失败的信念，害怕错失机会的强烈恐惧，以及由此导致的信念——‘这些股票没有买不起的价格’。”

尽管如此，马克斯也为自己的观点提供了一些反驳。他表示，尽管标普500的市盈率较高，但“还没到疯狂的地步”。他提到，目前表现最佳的七家公司，被称为“七大巨头”（The Magnificent Seven），是优质企业，其高市盈率可能是合理的。

回顾2000年的泡沫，马克斯提到，当时指数中占比最重的20家公司，到2024年初只有六家仍然位列前20。其中，微软（Microsoft）是如今的行业领军企业之一，25年前也在前20之列。马克斯表示：“在泡沫时期，投资者往往将领先公司视为能够长期占据主导地位，并愿意为其股票支付溢价。”

马克斯还对当前围绕人工智能的热情表达了保留意见，他认为这种热情可能已经扩展到了其他高科技领域。

不过，他指出，目前还没有听到人们宣称“没有买不起的价格”，他认为这是判断泡沫的明确信号之一。同时，他认为尽管市场价格偏高，但尚未达到极端水平。

最后，马克斯总结道：“我不是股票投资者，更不是技术领域的专家。因此，我无法权威地判断我们是否正处于泡沫之中。我只是想像25年前那样陈述我所看到的事实，并建议大家如何思考这些问题。” （点击这里看原文）