全球债券市场遭遇抛售，投资者对川普政府可能加征关税以及德国财政政策的“重大转变”作出反应。

周三，德国国债收益率创下自1990年德国统一以来最大单日涨幅，10年期国债收益率飙升约30个基点。此次抛售源于德国各党派达成协议，将改革债务政策以增加国防开支。

尽管周四德国国债收益率从高点回落，但全球政府借贷成本普遍上升。市场预计欧洲央行将降息25个基点，以应对经济不确定性。

分析师指出，投资者担忧川普关税政策可能引发通胀，而德国增加国防开支的计划也将推高政府借贷成本，这些因素共同导致了此次债券抛售。

美国银行全球研究指出，市场正面临关税、地缘政治和美国财政政策三大不确定性，而德国财政政策的“范式转变”更是对市场预期构成挑战。

瑞银投资银行认为，德国财政改革和欧盟“重新武装欧洲”计划将导致债券发行量大幅增加，投资者因此要求更高的收益率以补偿风险。以下是CNBC的详细报道。

周四，全球政府借贷成本普遍上升，尽管德国国债收益率在周三创下自35年前德国统一以来的最大单日涨幅后有所回落。

债券价格和收益率呈反向变动，这意味着当资产价值下降时，收益率会上升。

周三，德国政府债券（即所谓的“联邦债券”）收益率大幅飙升，10年期债券收益率上涨约30个基点。此次抛售发生在德国各党派议员达成协议后，这些党派预计将组成德国下一届联合政府，并同意改革历史性的债务政策规则，以增加国防开支。

德国政府借贷成本在周四大部分时间内继续上升，但在接近收盘时从高点回落。

被视为欧元区基准的10年期联邦债券收益率在下午小幅下跌，此前曾上涨11个基点。5年期和20年期联邦债券收益率在当天早些时候也上涨后，最终基本持平。与此同时，德国DAX指数（包含德国最大公司的股票指数）在周四触及历史新高。

德意志银行研究策略师吉姆·里德（Jim Reid）在周四上午给客户的报告中表示，德国的政治转向推动了欧洲对风险资产的需求增加。

“就市场反应而言，10年期联邦债券收益率的涨幅是自1990年德国统一以来的最大单日涨幅，”他指出，欧元和德国DAX指数在这一消息后大幅上涨。“毫无疑问，市场正在定价一代人一次的政策体制转变，这为欧洲资产带来了巨大的风险偏好。”

荷兰合作银行（Rabobank）的分析师在周四上午的报告中表示：“就抛售背后的驱动因素而言，对财政刺激需求的预期是最主要的因素，德国股市的优异表现和通胀预期的上升都证明了这一点。”他们指出，在德国政治消息传出后，10年期欧元区通胀互换合约上涨了14个基点。

周四，整个欧洲对政府借贷的需求有所减弱，各地区债券收益率均有所上升。

欧洲借贷成本的上升也发生在欧洲央行最新货币政策更新之前。市场预计欧洲央行将在周四晚些时候宣布降息25个基点，这将使欧元区的核心利率降至2.5%。

意大利和法国的10年期债券收益率也在当天收盘时小幅下跌，从早些时候的高点回落。

英国10年期政府债券（即所谓的“金边债券”）收益率收盘时持平，此前曾上涨6个基点。今年早些时候，英国政府借贷成本在经济不确定性上升的背景下创下了数十年来的新高。

在亚洲交易时段，债券抛售蔓延至日本市场，日本10年期政府债券收益率在周四交易时段上涨了8个基点。

伦敦Zaye Capital Markets的首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）告诉CNBC，交易员应密切关注日本债券收益率，其中一些收益率在周四接近16年来的高点。

“尽管利率受到限制，但日本收益率的上升可能预示着更广泛的市场紧张局势，”他在电子邮件评论中表示。

在美国，基准10年期国债收益率最后上涨4个基点，至约4.3148%。

ADM Investor Services的首席经济学家兼全球策略师马克·奥斯特瓦尔德（Marc Ostwald）周四告诉CNBC，他认为全球债券抛售背后有两个主要驱动因素。

“一是对川普关税战争可能引发通胀的担忧，”他在电子邮件评论中表示。

他补充说，弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）可能成为德国下一任总理，他提出的“不惜一切代价2.0”欧洲防御政策也给债券价格带来了压力。

“这一政策，加上欧盟承诺增加约8000亿欧元（8640亿美元）的国防开支，意味着政府借贷将大幅增加，而此时德国以外的债务负担已达到创纪录水平，”奥斯特瓦尔德表示。

美国银行全球研究的G10利率和外汇策略全球主管拉尔夫·普雷瑟（Ralf Preusser）周四通过电子邮件表示，市场正面临全球三大不确定性：关税、地缘政治和美国财政政策。

“虽然所有这些的细节都很重要，但目前不确定性冲击占主导地位，利率市场难以定价，”他表示。“鉴于通胀风险，美联储可能难以迅速降息，欧洲不再为美国的财政扩张提供资金，而是为自己的扩张提供资金，关税和地缘政治对世界其他地区的损害仍然大于对美国。”

普雷瑟特别指出，德国的新政治立场对美国银行的展望构成了挑战。

“德国正在其财政立场上实现范式转变，”他表示。“我们认为10年期联邦债券收益率可能会因此达到2.75%。这一与我们基本假设的显著偏离并不是我们对2025年预测的唯一挑战：美国股市的调整和美国短期利率的上涨表明，我们可能需要更广泛地重新思考我们预测中的风险。”

瑞银投资银行的利率策略师埃马努伊尔·卡里马利斯（Emmanouil Karimalis）也表示，市场“显然”对德国提出的财政改革以及欧盟的“重新武装欧洲”计划做出了反应。

“这些计划表明，由于欧洲迫切需要增加国防开支，发行模式将发生显著变化，”他在周四的电子邮件评论中表示。“因此，投资者要求更高的溢价以吸收预期的供应增加。虽然这对增长和通胀也有影响，但我们认为本周的主导因素是财政消息和供应考虑。”