随着中国内地债券收益率的上升，外国投资者正纷纷涌入中国银行间债务工具市场，试图利用有利的货币兑换率以及中国市场与全球其他市场低相关性的避险优势。

尤其是美元投资者，正在抢购可转让存单（NCDs）——这是银行间为满足融资需求而发行的热门短期债务工具——因为这些工具的套期保值回报超过了美国国债。

为何重要

自2024年9月以来，外国投资者在持续一年的购买后，并未增加对中国政府债券的持有量，原因是人民币走弱以及套利交易的吸引力下降。

然而，自去年12月以来，他们增加了对NCDs的持有量，这表明资本流入中国的情况略有转变，并在中美贸易战持续升温的背景下为人民币提供了缓冲。

数据一览

截至2月底，外国投资者持有的NCDs总额达到1.14万亿元人民币（约合1575.1亿美元），创历史新高，并连续三个月保持增持态势。

一年期NCDs的收益率今年已跃升约40个基点（bps），达到约2%，而10年期国债收益率则上升20个基点至1.89%。

美元投资者将现金兑换成人民币后还能获得2.8%的收益，这意味着NCDs投资的总收益为4.8%，而一年期美国国债的收益仅为约4%。

观点引用

百达资产管理公司大中华区债券主管Cary Yeung表示：“全球投资者正在寻找与全球市场高度脱钩的资产……中国市场的价格走势与全球其他市场完全不同。这种心态吸引了一些资金回流中国。”

法国巴黎银行中国多资产投资主管Wei Li指出，中国本土收益率的上升、有利的对冲环境以及美国降息的前景，使得中国债券对投资者具有吸引力。（点击这里看原文）