当前美国股市正因流动性稀薄和新闻驱动的算法交易，变得尤其容易剧烈震荡。正是这种环境，使得一则关于川普总统关税计划的假消息在周一引发2.7万亿美元市值反弹，并推动美股今日继续跳涨。

当交易员疲于应对时，做市商却收缩战线——这既推高了交易成本，也导致股市波动急剧放大。标普500指数在新交易日开盘即暴涨逾3%，而前述条件仍未改变。”流动性太糟糕了，任何稍具规模的订单都会撼动市场，”期权数据商Spot Gamma创始人布伦特·科丘巴在周一客户报告中写道。

所谓流动性，即投资者买卖金融工具的难易程度。周一标普500指数疯狂震荡8个百分点期间，流动性几度枯竭。期权市场的买卖价差一度扩大三倍，周二欧洲交易时段流动性依然紧张。

对冲基金QVR Advisors管理合伙人本·艾弗特指出，这种环境放大了周一的情绪逆转——对市场方向突变高度敏感的动量交易算法加剧了波动。”大额交易会瞬间推动市场，”他解释道。周一早盘期权市场的买卖价差曾三次在数秒内暴增三倍，甚至超过上周抛售时的水平。

艾弗特表示，做市商和对冲基金的程序化新闻交易机制放大了市场对关税头条的反应。自动交易系统能在毫秒级捕捉情绪变化，从而放大价格波动。”你会看到针对新闻的连锁买入反应，”他说，”算法被设定为对任何逆转关税的新闻做出极速响应。”

类似流动性问题也出现在期货市场。通常提供持续报价的做市商收缩业务，导致决定交易成本的买卖价差扩大。艾弗特称，周一CME迷你标普500期货的薄弱订单簿显示市场承压。高盛数据显示，当日该期货顶级订单深度一度降至200万美元，创下单量与流动性差距纪录。

“1亿美元的交易会击穿无数层订单，并对市场造成显著冲击，”艾弗特警告道。由于期货是做市商对冲风险的重要工具，其流动性枯竭可能引发连锁反应——类似机制或许助推了今日开盘涨势。

周一的剧烈波动充分暴露流动性危机：当媒体误报白宫可能推迟关税时，标普500指数从下跌5%急速反弹至上涨3.4%，而在白宫辟谣后再度回落。”虚假的关税暂停新闻表明市场情绪何等脆弱，”盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克评论道。

据伦敦投资顾问IUR Capital董事总经理加雷思·瑞安透露，期权做市商在重新报价前会等待”几秒钟”以确保充分对冲现货市场风险。”个股和指数期权出现如此幅度的盘中波动，使得价格发现和市值计价都变得极其困难，”瑞安说。

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