仅数小时内，中国人工智能（AI）聊天机器人Manus在3月6日发布后便因大量访问导致其注册网站崩溃。该机器人由“蝴蝶效应”公司开发，该公司声称其技术优于ChatGPT的开发商OpenAI。目前，Manus仅通过邀请方式提供预览，以应对激增的流量，同时有黄牛正在出售注册邀请码。

Manus只是中国自1月以来席卷全国的AI狂热的最新例子。当时，中国AI初创公司DeepSeek推出了一款训练成本远低于西方同类产品的强大模型，引发全球关注。这一现象对中国市场产生了巨大影响，股票市场迎来了有史以来最强劲的年初表现。自1月中旬以来，追踪在香港上市的中国科技巨头的恒生科技指数已上涨超过40%。

许多中国投资者认为，更低成本的AI技术将为创新者打开新应用的大门。云计算供应商正加大对数据中心的投资，推动整个供应链的资本支出激增。然而，这一热潮可能面临哪些风险？

最近，数百家中国大型企业，包括汽车制造商、国有能源公司、银行以及食品饮料企业，纷纷表示计划使用DeepSeek的技术。一些科技巨头，如腾讯，即使拥有自己的AI模型，也将其整合到产品中。地方政府也在将DeepSeek的模型嵌入居民使用的公共服务应用程序中，而政府部门、医院和高校正讨论如何将其用于“党建”活动，以加强中国共产党的影响力。

中国的股市分析师开玩笑说，如果他们的研究报告没有涉及DeepSeek，就没人愿意看。投资者甚至猜测，该公司可能会单枪匹马地复苏其总部杭州的房地产市场。

中国的风险投资者同样兴奋不已。一位北京的投资人表示，在她投资的机器人公司中应用DeepSeek技术后，成本显著降低，性能大幅提升。在这股热潮下，数不清的AI初创公司在中国涌现。尽管有人察觉到泡沫的风险，但投资人仍在大举押注。“形势太紧迫了，我们别无选择，”一位杭州的投资者说。“经济形势不佳，其他行业的机会不多，所以我们必须尽快进入AI领域。”他们的策略是在早期融资轮（A轮）投资，然后在几个月后退出至下一轮（A+轮）。3月6日，中国中央政府宣布设立一个1万亿元人民币（约1400亿美元）的科技投资风投基金，以推动该行业发展。

中国的科技巨头——包括阿里巴巴、百度、华为和腾讯——正积极迎合这股AI热潮，希望通过其云计算业务从中获利。上个月，阿里巴巴宣布其主要目标是实现类人通用人工智能（AGI）。3月6日，该公司发布了一款新的推理模型，声称其性能可与DeepSeek匹敌。

阿里巴巴承诺在未来三年内投资约530亿美元建设数据中心，以满足AI云服务的需求，这一金额超过其过去十年的总投资。阿里目前在中国云计算市场占据36%的份额，并可能寄希望于该业务的增长来弥补其核心电商业务的放缓。百度的云计算收入也已大幅增长，帮助其抵消了其他业务板块的下滑。

人工智能服务器的需求自2月初中国春节假期结束以来大幅上升，与DeepSeek的崛起几乎同步。据汇丰银行分析师刘毅然（Liu Yiran）表示，供应商已经开始提供预装AI软件的一体化服务器。这些服务器主要直接售予需要增强安全性的公司，包括国有企业。由前华为员工创办的Sangfor Technologies成为这一趋势的最大受益者之一，其股价今年已上涨约140%。刘及其团队预计，一体化服务器市场的年均增长率将超过70%，至少持续到2028年。

中国的AI热潮正在推动全国范围内的硬件供应链投资。分析师预计，服务器制造商在未来两年内的总支出可能超过1.4万亿元人民币。GDS等大型企业已扩大资本支出计划，而竞争对手VNet则宣布今年将使其产能翻倍。

然而，一些分析师开始发出警告。晨星（Morningstar）金融服务公司分析师王凯（Kai Wang）认为，DeepSeek的崛起并不会从根本上改变那些因股市上涨而获利的公司的基本面。他指出，去年曾出现的一波市场反弹最终因政府未能提供强有力的经济支持而消退；今年，如果企业难以通过AI获利，类似情况可能会重演。

半导体供应问题也可能成为这场盛宴的“终结者”。目前，供应仍然充足，中国企业仍能购买来自美国芯片巨头英伟达（Nvidia）的H20芯片。尽管H20的性能不及美国禁止对华销售的更先进芯片，但目前仍可满足中国的AI需求。本土芯片设计公司（如寒武纪、燧原和华为）正努力追赶，部分中国AI企业已开始使用它们的芯片。然而，中国的半导体短缺问题仍可能让AI热潮降温。

中国最大芯片代工厂——国有企业中芯国际（SMIC）受限于产能，无法生产最先进的芯片。此外，即便是华为最先进的自研AI芯片，在性能上仍远逊于英伟达的产品。华盛顿智库CSIS的分析师Greg Allen最近撰文指出，华为的AI芯片和相关软件仍需数年改进，才能成为DeepSeek等公司可以依赖的替代方案。

与此同时，美国政府正考虑对华实施更严厉的限制措施，包括限制中国获取H20芯片。中国的AI市场增长很大程度上依赖于不断下降的训练和运行成本。如果美国通过芯片禁令提高这些成本，可能会让这场AI狂热戛然而止。（点击这里看原文）