如今，人工智能聊天机器人越来越依赖 Reddit。这家曾被称为“互联网首页”的公司，现在才刚开始从中获利。

从 Reddit 最新的财报看，情况似乎并非如此。公司第二季度营收同比大增 78%，接近 5 亿美元，是自 2022 年初以来的最佳增长表现——那还是它上市前两年的事。

不过，其中大部分收入来自广告业务——Reddit 的主要营收来源——广告营收同比增长了 84%。而“其他收入”部分（主要来自与 OpenAI 和 Google 达成的数据授权协议）在这一季度只占总营收的 7%。

显然，在短期和中期内，Reddit 仍高度依赖广告业务，这意味着它需要吸引人类用户访问其网站。但随着 AI 聊天机器人开始取代部分传统网络搜索流量，广告收入也变得不太稳定。6 个月前 Reddit 公布第四季度财报时，报告了美国地区日活跃用户意外下滑，归因于 Google 的“算法周期性调整”。但这恰好也与 Google 推出 AI 搜索摘要（AI Overviews）时间重合，后者会针对传统搜索问题生成类聊天机器人的回应。

那次用户下滑幅度其实很小——环比下降 0.4%。但对一家自 IPO 起股价已上涨六倍、空头仓位又很高的公司而言，这个数据已经足以打击市场信心。随后两个月内，Reddit 市值缩水超过一半。

不过，Reddit 的股价近期已收复大部分失地，部分原因是来自第三方的数据表明，Reddit 是 ChatGPT、Perplexity 和 Google Gemini 等 AI 搜索服务中被引用最多的信息来源之一。根据搜索分析公司 Profound 6 月 5 日发布的报告，从 2024 年 8 月到今年 7 月，Reddit 是 Google 和 Perplexity 的头号信息来源。

搜索分析公司 Ahrefs 上月的一份报告也显示，在 Google 的 AI Overviews 响应结果中，Reddit 出现的比例为 5.5%，在所有来源中排名第一。Reddit 之所以受欢迎，很大程度上是因为它聚合了大量由真实用户分享和整理的信息。Reddit CEO Steve Huffman 在财报电话会议中表示：“人类的对话并没有被 AI 取代，反而变得更加重要。”

的确，人仍然是关键。在广告收入大幅增长的同时，Reddit 美国地区的日活用户本季度也小幅回升至 5030 万，超出原本预期的下滑。Reddit 股价在上周财报发布后已上涨 24%。伯恩斯坦分析师 Mark Shmulik 在财报后发布的一份报告中写道：“有人问我们，营收增长多快才能抵消用户流失的影响？我们的答案大概是——78%。”

如今 Reddit 股价已回到 IPO 后的高点，它需要保持这股增长势头。目前看来它很有希望做到。Reddit 的平台对于广告主越来越有吸引力，尤其是那些希望接触到对商业内容感兴趣、参与度高的用户群体——比如那些在平台上讨论购买产品建议的用户。New Street Research 的 Dan Salmon 估算，大约 40% 的 Reddit 讨论具有商业相关性，这让 Reddit 在“购买考虑”阶段形成了一个独特的甜蜜点。

此外，Reddit 在 AI 搜索引擎中的高引用度也是一项资产，未来可能促成更多数据授权交易。虽然这些授权收入不太可能取代广告成为主要营收来源，但它带来的利润率更高，而 Reddit 本身的毛利率就已高达 91%，在行业中领先。

Reddit 的 AI 故事，才刚刚开始。（点击这里看原文）