在经历数月反复波折后，英伟达（Nvidia）或将重新向中国市场销售芯片，但资本市场对此消息反应平淡。

尽管部分分析师认为，如果一切顺利，英伟达每个季度有望获得数十亿美元的新增收入，但华尔街也有不少声音对其能否在高度紧张的地缘政治环境中真正拓展中国业务持保留态度。

周一下午，美国总统川普在社交媒体上表示，将允许英伟达向中国出口H200芯片，前提是公司须向美国政府上缴25%的销售收入。然而，该消息并未明显提振股价，英伟达股价在周二早盘仅小幅波动。

瑞银分析师蒂莫西·阿库里指出，尽管中国本土芯片厂商正在快速发展，但目前最多只能满足国内约20%的市场需求，其余80%仍需依赖英伟达、AMD等国际厂商。因此，一旦获得正式批准，英伟达“可能恢复每季度50亿至100亿美元规模的对华出货”。

不过，市场反应冷淡也反映出投资者对中国业务的重要性预期已经明显降温。阿库里认为，如今投资者更关注的是英伟达GPU在面对竞争对手定制AI芯片时的市场表现，而非中国因素。

TD Cowen分析师约书亚·布查尔特则表示，尽管H200获批“确实是利好”，但在川普政府反复调整对华政策的背景下，投资者可能不会再给予中国收入过高估值。他同时指出，中国政府及本土企业也未必愿意采购已属“上一代”的H200芯片。

英国《金融时报》周二报道称，中国政府正在研究限制H200芯片的采购，以推动本土芯片产业的自主发展。相关方案可能要求企业提交申请，说明国产芯片无法满足需求，方可获批采购进口芯片。

TD Cowen政策分析师保罗·加兰特则认为，H200可能不会向具有中共政府背景的企业开放，但对部分重要商业客户仍将可用。鉴于川普曾表示已就此事与中国国家主席习近平沟通，“这可能意味着双方在H200买家范围上已取得某种共识”。

尽管市场对美国政府要求抽成25%存在法律层面的疑问，但加兰特认为，川普的批准更多是出于地缘政治考量。由于英伟达等美国科技公司在全球AI基础设施中占据核心地位，即使未来抽成机制遭遇法律挑战，H200出口许可“也不太可能被撤销”。

H200芯片目前已被OpenAI、Meta等公司用于训练先进AI模型，但相比英伟达正在量产的Blackwell平台，H200已落后一代，而即将推出的Rubin平台则将领先两代。

英伟达在今年8月的财报电话会上曾表示，部分中国客户已重新获得H20出口许可，但截至当时尚未恢复出货。H20以及AMD为中国定制的MI308芯片曾在4月被川普政府全面禁售，随后政策反转，并提出向美方支付15%收入作为条件。（原文）