在企业软件商 Snowflake（股票代码：SNOW）公布好于华尔街预期的第一财季业绩，并上调全年指引、同时宣布人工智能产品强劲增长以及与亚马逊达成更深入合作后，其股价周四大幅飙升。

这份财报在周三收盘后发布。周四早盘，在美股交易中，Snowflake 股价一度大涨逾 38%，至 242.44 美元。

William Blair 分析师 Jason Ader 在报告中表示：“本季度再次证明，AI 不只是额外的收入来源，更是在加速 Snowflake 整个平台的增长，并且可见度提升，也支持公司上调 2027 财年的前景。”

Snowflake 称，公司已承诺在未来五年内将在亚马逊云服务（AWS）基础设施上支出 60 亿美元。此次合作将把 Snowflake 的 AI 数据云与 AWS 的各项服务进行深度集成。Snowflake 将采用搭载亚马逊自研 “Gravitron” AI 加速芯片的服务器；Meta Platforms 也是该芯片的客户之一。

通过与亚马逊的这笔长期大单，Snowflake 可按“批发价”购入算力，再以更高价格转售给自身客户，从中获利。

TD Cowen 分析师 Derrick Wood 在给 IBD 的邮件中指出：“更长期的承诺有助于 Snowflake 拿到更优惠的价格，公司也表示，这有助于抵消其新 AI 产品带来的较低毛利率业务占比上升的影响。”

早在 2023 年，Snowflake 就已与 AWS 签署协议，承诺五年内支出 25 亿美元。彼时，Snowflake 与 AWS 拥有超过 6000 家共同客户。分析师估计，目前超过 80% 的 Snowflake 客户在 AWS 上运行云工作负载。

与此同时，Snowflake 周三还宣布收购 Natoma 公司。

按非 GAAP（调整后）口径，Snowflake 当季每股盈利 39 美分，同比大增 62%，明显高于分析师预期的 32 美分。

上调指引：收入与产品收入预期双双提高

Snowflake 表示，本季度营收同比增长 33%，至 13.9 亿美元，高于市场一致预期的 13.2 亿美元。

衡量未来业绩的重要指标——剩余履约义务（RPO）增长 38%，至 92.1 亿美元，略低于市场预估的 92.6 亿美元。RPO 包含尚未确认的递延收入以及尚未开具发票的合同积压。

针对截至 7 月的下一财季，Snowflake 预计产品收入在 14.15 亿至 14.20 亿美元之间，高于市场预期的 13.74 亿美元。

在整个本财年，公司预计产品收入为 58.40 亿美元，同比增长 31%，高于此前指引的 56.60 亿美元（增幅 27%）。

需要指出的是，在这次财报发布前，Snowflake 股价在 2026 年内已回落约 19%；而在 2025 年，该股曾上涨 42%。

Snowflake 主要销售运行在云平台上的数据分析软件，并逐步演变为云端数据管理软件提供商。

AI 产品：Snowflake Intelligence 与 Cortex

2026 年以来，Snowflake 股价承压，原因包括：2 月公布的上一季业绩仅“小幅超预期”、首席营收官变动，以及市场对 AI 潜在颠覆的担忧。

分析师目前重点关注客户对其新 AI 产品的需求情况，包括基于云的 Cortex Code 工具（可运行 AI 模型和 AI agent），以及建立在 Cortex 之上的企业平台 Snowflake Intelligence。

Raymond James 分析师 Adam Tindle 对此持乐观态度。他在报告中写道：“Cortex Code 和 Snowflake Intelligence 似乎正在启动公司的 AI 变现引擎，同时也在加速核心平台的使用量。尽管管理层尚未量化 AI 对增长的具体贡献，但从采用情况看，大多数账户已经在使用 Snowflake 的 AI 能力，而 Cortex Code 已在超过半数账户中落地。”他认为，这足以将 Snowflake 归入 “AI 赢家阵营”，因为公司能够在数据平台内直接嵌入 AI 功能，从而同时向业务用户和开发者变现。

竞争对手：Databricks 与微软等

看多者认为，Snowflake 在企业数据与 OpenAI、Anthropic、谷歌母公司 Alphabet 等开发的各类 AI 模型之间，提供了关键的“编排层”。未上市公司 Databricks 被视为 Snowflake 最大的竞争对手之一，微软的 Fabric 也是重要对手。

目前，许多企业正在试用具有自主目标驱动能力的 AI agent。Snowflake 的目标，是帮助客户现代化数据管理与存储，以便部署自身的 AI agent。

摩根士丹利分析师 Sanjit Singh 在报告中指出：“Snowflake 正试图成为企业级 AI agent 的控制平面——这块‘地盘’目前有不少软件巨头在抢，但 Snowflake 认为自己最有资格胜出，因为它熟悉客户数据，能够充当 agent 的主要上下文引擎，并可借助 Snowflake 的治理、安全与策略引擎来编排复杂的 agent 工作流。”

盈利能力与技术评级

Jefferies 分析师 Brent Thill 提醒投资者关注 Snowflake 的利润率。他写道：“管理层承认，AI 产品的毛利率低于核心平台，但由于效率提升，包括通过新 AWS 协议带来的带宽成本下降，公司仍将 2027 财年的产品毛利率目标维持在 75%。”

Snowflake 采用基于“使用量计费”的商业模式，而非传统订阅制，即按客户使用软件的实际消耗量收费。

另外，Snowflake 近期同意以约 10 亿美元收购 Observe。Observe 总部位于加州圣马特奥，主营为软件开发和 IT 部门提供可观测性（监测与分析）平台。

根据 IBD 的 Stock Checkup，SNOW 的综合评级为 61 分（满分 99 分）。这一综合评级将五项专有评级整合为一项，便于投资者参考。SNOW 的筹码集中度（Accumulation/Distribution）评级为 B，评级从 A+ 到 E 不等，A+ 代表机构资金强烈净流入，E 则代表明显净流出。（原文）